“如果说2020年科技和企业服务的投资主题是可持续发展，那么2021年「」是更重要的投资逻辑。”在2021年最后一期暨总88期投研社上，钛资本管理合伙人周鹤鸣带领团队对2021年的科技和企业服务行业投资进行了盘点，并对2022年做了展望。

　　在时代大背景和相关国策的引领下，我们对2021年做个盘点，同时对半导体芯片、基础软件和信创、高端制造、工业智能、医疗教育、网络空间安全等领域进行分享，并对2022年做技术方面的展望。

　　第一，2021年，外部压力和内部动力共存，在加速产业链供应链安全步伐的大环境中，中美实质性的脱钩让国家层面的科技产业可持续发展成为主基调。

　　第二，中美资本市场趋向脱钩，首先美股IPO受阻，一些中概股陆续在美股退市，在中国投资市场有辉煌经历的美元基金面临一些新的挑战。其次滴滴在美股上市又快速退市，折射出国家加强网络和数据安全的管控趋势，“数据是有国界的”这一特质越来越明显。最后国内资本市场科创板在收紧，北交所“开闸”面向专精特新企业，体现出政府为科技发展提供资金的意志。

　　第三，中美产业链供应链趋向脱钩，国资、民资在产业链角色的权重正在发生有意思的变化，这也可以看作一种博弈。首先，芯片的产业链供应链安全持续推进。其次，国资云暗潮涌动，一些大的云厂在资本和股权上可能要做一些动作和变化；到了新一代信息技术的底层成长阶段，基础设施起着重要的方向导引的作用。我们认为，在一些基础设施方向，国资会占有比较重的分量，国资民资的力量博弈和局势目前也有些扑朔迷离。腾讯退出了京东的大股东身份，背后是反垄断的政策导向，这对于巨头进退的确是一个考验。

　　第四点，国内产业结构在调整，教育双减带来巨大冲击，投资重心继续向科技倾斜，所有机构都在看硬科技，芯片和医药都是市场追捧的热点。创投市场是个赌场，究竟哪些人能赢、哪些人会输有待观察。资本市场一直关注的AI四小龙坎坷闯关IPO，在港交所、科创板来回更迭，个人认为这更多取决于监管和决策层的导向。双碳目标下的新能源领域很火热，涉及到上游的材料等行业。另外，元宇宙推出来时间不长，但很多地方政府都在积极探讨规划相关主题，地方政府紧跟科技技术的趋势，所有的事情都在印证产业链和供应链的安全这一大主题。

　　首先，科创板过会率在下降，2019年刚开启时，当时申报IPO的公司基本都过会了，而2020年通过率下降到了2/3，2021年的申报数量只有2020年的一半，通过率只有1/3左右。

　　其次，来看看科创板企业的规模，截止到现在，科创板总共有373个上市企业。如果按照100亿、500亿标准来划分，大多数公司在100亿市值之内，100亿到500亿的公司占三成。如果划分成150亿和50亿这两条线亿以上的企业大致占比为1/4，其他全是150亿市值以下。

　　北交所首批上市的81家企业来自于新三板，可以说是新三板升级版本，460家公司初步符合财务标准，主要是“专精特新”企业，总市值为2478亿，平均市值不高，排名第四的企业市值也就114亿，市值平均数为6.68亿，中位数是3.38亿，不过它的流动性不错，北交所流动性年化换手率达到了506%，科创板约为640%。北交所公司PE-TTM整体为38倍，这和科创板的62倍、创业板的89倍相比，还有较大的差距。

　　当下，中美关系影响到国内的经济政策和各个产业的发展，进而影响了投资方向。我们站在转型的路口，确保国家的产业链、供应链的安全稳定是主基调，把科技的自立自强作为国家发展的战略支撑，那么，克服技术卡脖子的问题是关键。

　　展开来看，为什么说中美关系决定了2022年的宏观政策？首先，大家都有共识，拜登对华的对抗政策，基本上已经是中美关系的主旋律。拜登执政一整年，不取消特朗普政府对于中国加征关税的政策，证明美国其实已经进入了外交政策接管经济政策的时代，那些承担外交与安全战略设计职责的官员和专家，现在已经接替了经济学家财经官员并主导话语权，所以基于美国的国内政治结构和平衡，拜登在对华政策上的进退空间是非常有限的。

　　其中有两个重要的影响因素：第一，美国制造业在2008年金融危机以后恢复缓慢，美国一直努力把产业链圈定在其盟友和准盟友这些范围之内，比如在2021年2月和6月，两次发布产业链安全计划，把半导体、新能源电池、医药、稀土等产业返回到美国本土或美国信得过的一些伙伴国家去生产。但从实际的情况来看，其实举步维艰。

　　第二个影响因素是政治，2022年是中美欧共同的政治周期大年，在这个格局上，拜登不会在贸易或者科技领域给予我们谈判空间，中国的二十大是民族伟大复兴进程中的非常重要的标志，美国明年迎来中期选举，拜登是二战以来支持率下降最快的总统之一，所以在制定政策方面更激进，必然要从外部社会找回政绩，要么是对付中国，要么是重构国际联盟。未来格局一定是多方博弈。

　　对于我们，最重要的就是保证产业链和供应链的安全稳定。在全球的产业链分工来看，中国制造业“大而不强”。从数量上看，我们制造业的增加值连续11年都是全球第一，但从质量上看，我们才刚迈入科技创新驱动发展的阶段。根据《2020中国制造强国发展指数报告》，在2019年，我国的制造强国发展指数是110.84，处于世界的第三阵列，而美国是第一阵列，德国、日本是第二阵列。即便如此，中国也已经具备了向制造业转变的条件和决心，表现在以下三个方面。

　　第一，人口质量红利的持续释放，因为“老龄化”严重，我国人口红利是在缩减的，但中国拥有全球最物美价廉的工程师红利，2019年中国的高等教育的人数已经超过了4000万人，毛入学率已经上升到了51.6%，人才培养给我们的各行各业提供了非常强有力的支撑。

　　第二，国家和企业现在越来越重视研发，2020年R&D的经费支出占GDP的比例已经达到了2.4%，虽然比较发达国家3%的水平，我们还有一定距离，但是中国是在猛烈地往上增长，韩国增长得也非常快，大家都呈现这样加速追赶的态势。下图所示，高技术产业的专利申请数也一直在迅速提升，每年的增速都超过了10%。

　　第三，高技术产业投资的增势是非常稳健的，可以看到高技术的制造业投资同比增长23.5%，包括计算机、医疗、航空航天、电子通信，都是高达25%以上的投资增长率。受疫情影响，制造业受到冲击，非高技术的制造业投资是减缓的，但是高技术投资对于整体制造业投资的引领和拉动作用是非常明显的。对于一些非高科技的制造业企业，国家会采用普惠性的帮扶政策，比如中小企业的税收减免、贷款支持等等。对于高技术制造业的投资，国家给予市场化的支持，比如降低市场的准入门槛。国家对房地产有所调控，会驱动很多资金从地产、基建行业转向中高端制造业，这已经是比较明确的趋势。我们可以预计到2022年，制造业的投资同比增长6.5%。在转型升级的路口，受政策的支持，双碳和专精特新的企业投资将成为结构性的突破点。

　　对于创投圈，可以关注以下几点，一是共同富裕，扩大中等收入群体的规模，增加消费的弹性。目前拉动中国经济的最大的一架马车就是消费，提振消费是非常重要的，共同富裕也是要求加强社会保障制度改革，尤其是医疗、教育、居住等公共服务领域。十年来，我国对于民生领域的投资均保持在两位数以上的增长，增长幅度是比较明显的。再看绿色低碳，双碳目标对于我国能源行业是很大的挑战，也是机遇，不仅影响未来产业结构、发展方式，甚至普通人的生活方式都将带来巨大的变化，这也会催生新的增长点。绿色的技术投资会成为一个市场热点，包括能源结构新技术、清洁能源技术、储能技术等。

　　第二是产业结构中的技术，比如新能源汽车电池等。第三是碳资产延伸出的领域，比如说碳金融、碳交易等。

　　智能化和国产化，一定是未来发展的投资总主题。这也和钛资本主业比较相关。智能化是新兴赛道，锻炼长板，具备高爆发的潜力。智能化在计算机人工智能技术下，具有满足人各种需求的属性，特别典型的就是智能汽车和智慧能源这两个代表领域。在国产化这方面，我们要在关键技术上补短板，科技自主可控；随着美国加大对贸易、科技的封锁，我们要在芯片、基础软件，乃至一些基础的原材料、新材料等方面加大力度发展。

　　我们从供应链的最上游开始讲，因为半导体和芯片是整个供应链的最上游。中国集成电路产业发生了一些转变，从原来的小设计、小制造、大foundry，到现在大设计，然后大中制造，从原来的低水平向高水平发展。我们国家集成电路的产业结构，现在是“两头强中间弱”的状态。

　　第一，新基建和双碳背景下的能源需求革命。在新基建、双碳背景下，半导体在能源基础设施相关领域的投资重点正在涌现。比如第三代半导体，这是新基建的重要抓手。

　　2022年第三代半导体的市场规模将达到608.2亿，增长率达到78%。从国内和国外的竞争环境来看，中国和其它国家，尤其是美国的竞争，基本上处于同一起跑线上。我国第三代半导体的研究，和国外厂商研究的差距并没有拉开太大距离。在这个领域，中国的半导体企业就有弯道超车的可能性。

　　IGBT功率器件从中低端产品层面实现了快速的国产化替代。IGBT功率器件作为电子电力的CPU，在半导体的投资领域也迎来了一波热潮。预计到2023年，中国IGBT市场规模将达到290.8亿元，基本上实现了10%-15%的增幅。在中低电压产品上使用的还是中低端产品居多，其中有一些快速国产化替代的机会。从投资的角度看，AIM模式在未来将成为IGBT的投资主流，因为汽车功率半导体需求量特别大，又需要安全稳定的产品，所以IDM模式会成为主流生产制造方式。另外由于行业下的消费电子和家用电器市场的需求，IGBT往非标准化和定制化的方向发展。在市场的刺激下IGBT的产品未来会往更小型化的方向发展。

　　第二，在海量数据背景下的算力需求革命。现在各行各业对数据的应用呈几何级增长，海量数据的实时性要求也越来越高，处理实时性越来越高。所以GPGPU处于芯片领域的投资C位，AI计算、特定图像处理芯片也都是投资的重要战场。GPGPU在技能、灵活性方面有较大的优势，在高性能计算、云端应用中处于主流地位。去年国内大概有七家主流的GPGPU公司，融到大量的资金，头部阵营已基本形成，现在进入这个领域的机会也不多了。

　　另外一个方向是“存内计算”。经过前几年的摸索，2021年已有一些存内计算相关企业获得了投资。传统架构下的AI计算，需要把数据搬到CPU中计算，这就有了影响整体性能的“内存墙”问题，而存内计算或许是最好的解决办法。三星存内处理的技术已经得到了大厂的认可，表明存内计算已经进入主流范围。虽然存内计算领域已有很多技术被认可，但该领域的投资仍处于早中期阶段。

　　自主化一直是国内的芯片领域投资的核心主题。很多机构都在自主化方向上，寻找能够抵抗科技周期的细分赛道。

　　模拟芯片就是这样的赛道。市场有一个相对一致的观点，模拟芯片不像数字芯片那样，它不受处理器、芯片的架构变化影响，不受AI计算需求的限制，所以模拟芯片能够保持很长的生命周期，能够穿越科技周期。

　　模拟芯片国产替代的条件已逐渐成熟。2020年全球模拟芯片规模达到450亿美元，占全球芯片市场13%，是半导体整个行业的重要组成部分。2020年中国模拟芯片的市场近194亿美元，占全球市场36%。国产模拟芯片一般都采取以某一个细分的领域切入，然后用更低的价格、更好的服务，去获得原先由国外厂商占据的市场。在模拟芯片领域，电源管理、数模转换、LED驱动芯片等，获得投资的公司数量最多。

　　EDA软件赛道也是如此。EDA贯穿了集成电路的制造流程，国内市场基本上被三大巨头垄断，属于严重卡脖子状态。国内EDA产品，在单点上有实现弯道超车的机会：比如将人工智能、云计算、大数据等技术引入EDA产品，再跟工艺做更直接的融合，提供更多物理量的综合建模，提供仿真环境等。

　　总结来说，一方面我们看到半导体总体在国内确实是非常热的投资方向，国内科创板给了半导体企业非常宽松的上市环境；大量芯片创业公司涌现、大量投资机构涌入，期待快速获得资本增值回报；国内半导体产业也因此获得了快速的发展。另一方面，我们也建议投资机构，要以长远眼光看待整个半导体领域，结合国际环境、各个细分赛道的演变，深入洞察发展趋势，找到真正有质地、有潜力的项目，并能以长跑的心态来陪伴发展。

　　过去几年的中国市场，基础软件获得了的巨大的发展机遇。在大国竞争的背景下，以云计算为核心的基础软件领域，基本上进入到后半场，态势已经形成。

　　在IPO、准备IPO或被战投并购的阶段，创业机会更多出现在比较细分的领域，有不同的细分场景，处在不同的阶段。公有云领域的巨头格局初步形成，创业公司已经没有太大机会。目前有些还没上市的混合云，这部分企业尚有冲刺的机会，未来两年如果能上市，相关投资人有机会获得回报。

　　除了计算虚拟化之外，在存储虚拟化、网络虚拟化、应用虚拟化、桌面虚拟化等以云计算为基础的技术细分领域，竞争格局尚不清晰。此外，不得不提国资云的机会，国资云对现在的公有云巨头会造成冲击，未来巨头会采用各种各样的合作模式跟合作运营主体，进行多样的合作。

　　再看自主可控软件相关的信创领域，2020年是信创元年，2021年行业确实有了较大的发展，根据二级市场数据统计，2021年全年的核心信创零售超过500亿，增长率超过30%。在一级市场，受益的企业更多，在硬件逐步到位的情况下，现在偏软的部分也开始获得收益，这些都是信创带给基础软件的机遇。

　　在国产数据库领域，国产中间件也属于格局并不特别清晰的状态。传统玩家和新玩家都因为信创获得了机遇，但是从投资收益水平来说，还达不到中后期投资人希望快速上市的阶段。把技术应用在数据中台、业务中台（比如以低代码服务于某个具体行业）的中台服务公司，更容易获得投资人的认同。

　　人工智能领域深入场景化应用。举例来看，自动驾驶是人工智能领域发展最深入的领域，又经历了一轮泡沫化，各家投入都非常大，但是到底什么时候能见到回报，目前还未知。如果能把这些技术和具体的工业场景结合在一起，获得投资的认同就比较容易；如果继续和车辆驾驶进行更深入的结合，去改造传统的工程车辆，那么自动驾驶、人工智能企业的变现能力可以更好凸显出来。

　　基础软件目前处于逐渐的成熟过程之中，创新技术如何在细分领域和业务结合？谁能在这点上做得更好，谁就能获得更好的发展。

　　从新基建浪潮下的工业互联网出发，我们一起来看看高端制造行业的发展背景、驱动因素，以及现状。

　　中国已经将工业互联网纳入新型基础设施建设的范畴，一二级市场也都希望把握住新一轮的科技革命和产业革命机会，通过数据流转的方式实现人、机、物全面互联互通的新型基础设施格局，推进工业领域实体经济的数字化，以及网络化、智能化转型。

　　今年作为“十四五”的开局之年，也是中国实现科技强国的关键时期。在“双循环”发展格局下，补短板的行业领域不断受到政策的倾斜。比如高端制造、芯片、半导体、新能源汽车、生物安全等细分领域，都将成为“十四五”政策重点扶持的产业。在政策红利加持下，国产替代产品势必会迎来中长期的发展机会。

　　关于外部驱动因素，首先是政策驱动，智能制造、工业互联网是政策推动的“十四五”时期最重要的风口之一。2018年底在中央经济工作会议首次提出“新型基础设施建设”的概念，强调加快5G的商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网这些新型基础设施的建设。从中央到地方政府，出台了一系列围绕工业互联网、网络平台、安全三大功能体系的政策，逐步形成完善的工业互联网政策体系，在最近新出炉的“十四五”规划当中，新基建作为国家重点的战略发展方向，预计未来将持续受益于政策支持。

　　其次是资本驱动，初创企业加速涌入这条赛道，工业互联网成为各方资本重点关注的蓝海。截至2021年6月，成立时间在一年以内的工业互联网企业占整个领域的30%，成立时间在五年以内的企业占到七成，中国智能制造领域拥有巨大活力，赛道内的优质标的也是资本加码的重点。

　　此外还有来自制造、工业企业的内驱。他们的内需驱动更强烈，随着科技的持续发展，工业体系迎来了更细致的分工，不同的企业侧重点不同，包括研发设计、物料供应、仓储运输、销售服务以及人才资源的供给等等。企业之间各司其职，产业链分工日益明确，对企业集成调动外部资源的能力提出更高的要求。

　　举例来说，在供应链领域，库存的合理化是一大管理痛点，它主要源于上下游产业的信息化孤岛问题，企业在制定供应链计划时，往往依赖以往的工作经验，很难在产业中实现跨环节的自由流通。

　　随着下游客户的个性化需求加大，在整个供应链成本压力下，企业急需构建产业链上下游的信息流通渠道，结合产品的需求、原料的供给以及产能的配置，去科学敏捷地调整生产计划，提高产能利用率，减少库存积压，进而提升客户的满意度，保证订单的到期交付。这些企业希望能有多渠道的深度交互，精准地做客户需求预测，全方位获取下游客户的需求，为自己的产品重新定义和设计一套生产流程，进行精准的指导，生产端的企业的需求直接转化为生产的排单计划排产，实现以客户为中心的个性化定制与按需生产，进而实现全面综合的成本质量管控，有效解决个性化与大规模生产之间的冲突。随着产业数字化推进，需求带动生产模式的转变，进而也是备受资本市场的关注。

　　接下来，依托技术驱动，数据是工业互联网的核心资产，也是价值创造的来源。整个赛道的企业都会通过上云互通，转向借助人工智能深挖工业大数据背后的价值，工业互联网企业会成为新兴技术效率转化的应用。以5G、大数据、人工智能、云计算、数字孪生为代表的新兴技术，也都是处于创新的高度活跃密集期，技术成果急需转化到实际场景去落地。工业互联网领域具有广阔的应用场景，可以给技术的转化提供肥沃的土壤。同时也促进了企业IT系统向云化的迁移，进而实现IT跟OT的融合，进而实现数据驱动的生产以及运营优化的完整商业模式闭环。

　　网络是基础，平台是核心，安全是保障，各方协同，给企业带来降本增效、提质创新的成效。

　　首先是国产化的替代。高端智能制造是中国抢占未来经济、科技发展制高点的战略选择，同时也是传统制造企业转型升级的必由之路。在一些领域，“卡脖子”的现象非常严重，工业软件目前已经成为“十四五”期间的五大产业基础之一，未来会有持续的高增长空间，国产替代肯定是未来发展的核心驱动力，外加政策推进，叠加内生的需求，工业软件的渗透率肯定会持续的增长。

　　其次是解构跟重构，从传统的专有定制化产品走向灵活组合、即插即用的开放式系统。工业互联网在解决实际企业问题的过程中，要面对工业领域纷繁复杂的多样化企业需求，大多数都会采取为工业企业定制化产品或服务的方式，但这种商业模式的可复制性、可移植性严重受到制约，这些工业企业需要更灵活的数字化系统做平衡，进而实现规模化生产。

　　聚焦到企业的实际业务需求，从平台的解构到软件形成细分功能模块的微服务组件，企业因地制宜地为工业企业提供更针对性的产品服务，未来持续走向通用化，这是整个行业拓展商业价值的关键路径。

　　接下来就是兼顾首尾。中国是制造业大国，但中小企业的制造业占全部工业企业数量的90%以上。纵观近30多年的发展，中小企业已经成为中国国民经济和社会发展的重要力量。在这个过程中，大部分工业互联网企业的服务还停留在“如何更好地服务龙头企业”的层面，忽视了数量更多的中小型企业客户。在未来的发展当中，也会有更多的企业，在深耕垂直行业的头部客户的同时，也会针对特定的需求，开发这种应用，改造成行业通用的应用，不断丰富平台应用的生态，为更多的客户服务。

　　最后是并购导向。内增需求的驱动，制造业市场碎片化的需求特性，导致行业很难形成寡头的绝对垄断，所以机会永远都会存在。未来会有更多头部企业通过并购整合，横向扩大自己的市场、产品版图。

　　从国家战略来看，习主席多次强调，要把保障人民健康放在优先发展的战略位置，着力构建优质均衡的基本公共教育服务体系。

　　我们每个人也有切身感受。比如广大农村地区医疗保险的覆盖度达到了前所未有的水平。从2020年开始，医疗卫生的费用占GDP的比重始终维持在5%-6%的水平，全球发达国家保持在10%的水平上，我们的提升空间非常大。加之国内医疗服务的效率较高，如果我们能达到10%的水平，这将是巨大的市场。

　　按保险来看，国内基本医疗保险的覆盖人数达到95%以上，这个比例是在全球领先的。尽管目前城市和农村不断加大投入，提高人均的保险额度，每年国家医保配比也在提升，这意味着整个医疗体系的购买力在增加。

　　教育行业占GDP比重和医疗行业相似，大致为4.487%，全球范围内，我们排在100位以外。2021年，“双减”政策的推出，对教育行业影响巨大。

　　医疗也面临着同样的挑战，国内医疗资源分配不均衡，将来会对劳动力结构产生巨大影响，这是对内的挑战。对外的挑战，在于中美的对抗性，导致我们在产业链上有巨大的危机感，需要打造一个完整的体系。

　　对内挑战和对外挑战下，我们要做什么? 对内挑战：打破系统的不均衡；对外挑战：丰富内容（产品和服务），从人有我有，到人有我优，进而人无我有。

　　首先从系统的组织架构维度看，以往是从国家省市县来划分：省市县的人民医院、中医院、妇幼保健系统、职业病医院等，都是按行政区域来建设的。但过去几年出现了跨行政区域的集团化连锁化趋势，打破传统的行政区划格局。大量连锁医院跨省布局，在全国范围内都会建分院，教育行业也是一样，很多教育机构如大学在其它省市办分校、分院，就是为了把优质资源向其它地区辐射。

　　其次是系统的信息化建设，信息化架构的不均衡，主要体现在重应用、轻管理，亟须进行行业内专业系统的整合，以及传统的IT系统到数字化的演进。在这一点上，国内的医疗行业已经做得不错，不但能够满足医疗服务的要求，并且引领一些临床业务。但是从专业的IT系统过渡到数字化还存在挑战，比如如何建立患者的院外管理体系，以及与院内管理系统如何集成等。

　　第三是系统的流程不均衡性。在医疗、教育行业，国家都有非常严格的服务规范和指南。但是具体到执行层面，不同等级的机构因业务的复杂程度、人员的能力和资源的局限性，整体符合度不高，有巨大的提升空间。

　　系统上面临的挑战，可以看到的高效解决办法是从打破传统的组织形态着手，可以同时解决信息化和流程上的不均衡，或者通过统一的信息化建设倒逼流程的统一。

　　未来两三年，为了应对系统层面的挑战，会带来更多的医疗服务领域的收购或投资事件，应该都会达成不错的价格。要避免的坑是，要注意数字化（特别是人工智能）企业，可能用人工智能技术享受高估值，却做着传统的信息化事情。

　　对外的挑战，在未来的三到五年的大趋势，还是在产品和服务上的从“人有我有” 到 “人有我优”，再演进到“人无我有”。原来活跃在中游和下游的投资机构，慢慢开始关注上游，把关注力转移到化学原料药、科研制剂和制药装备。现在中游产品竞争已经有一些内卷，大家需要往上游去走。在原料药这个层面上，中国是最大的采购商，因为在上游的公司分散而且规模又小，需要有一些巨头，把上游的小企业慢慢聚合在一起，最后成为龙头企业。

　　在教育体系中，系统此前已经达到了一个相对的稳态，教育系统更加封闭，随着国家K12双减政策的持续推进，这个系统会逐渐打开。

　　在过去的两年中，疫情始终存在，经济缓慢复苏，大健康行业的投资格局也发生了巨大的转变。作为全球经济下行背景下的投资热点，2021年中国医疗健康行业股权投资的金额达到了历史最高点近2500亿。未来，虽然资本市场对高估值板块有恐高的态势，这可能重塑医疗的投资逻辑，但是我们认为，以下三点因素会继续推动医疗健康行业融资态势：一是创业企业原来侧重在美股和港股上市，现在越来越多的公司调整到A股上市；二是行业关注点从中游和下游企业，慢慢转移到上游企业；三是资金从一窝蜂地追求热点，转移到细分领域里技术领先且处于头部的企业，这类标的会成为未来投资的重点。

　　网络安全就是国家安全。“十四五”规划明确提出“培育壮大人工智能、大数据、区块 链、云计算、网络安全等新兴数字产业”，网络安全产业作为数字经济发展的前提和保障基石，在国家新兴产业战略中 的重要地位得到充分肯定。

　　2021 年，《数据安全法》《个人信息保护法》《关键信息基础 设施安全保护条例》《网络产品安全漏洞管理规定》《网络安全 审查办法(修订草案)》等一系列网络安全法律法规、规章制度相继发布，再加上之前已发布实施的《网络安全法》《密码法》 《电子签名法》等，我国网络安全法律法规体系基本建成，这对提升国家网络安全水平、保护公众利益、加速网络安全产业发展具有重大意义。

　　市场规模方面，去年我国网络安全市场规模约为532亿元，按照目前公开的统计数据，2021年前三个季度同比增长为23%，预计2021年市场规模达到654亿。

　　在技术方向上，主要包括数据分类分级、软件供应链安全、SASE、云原生安全、API 安全、XDR等。

　　2021年共有融资事件144起，共118家安全企业获得投资，为近几年最多的一年，单笔融资金额达亿元级的共有50笔，其中安天科技以融资金额9亿，斗象科技以融资金额7亿分列第一第二名；由于受到政策的加持，以及日趋严峻的网络安全形势，工控安全和数据安全备受资本青睐，分别融资了24起和22起；云安全和身份安全依然保持着极高的热度，分别融资12起和10起；安全运营管理和安全解决方案紧随其后，分别融资8起和6起。IPO情况来看，信安世纪科创板IPO成功，亚信上市委审议通过，三未信安提交招股说明书；在2021年有7家公司被并购。

　　网络安全在技术上具有伴生性，随着网络IT技术的发展，不断会有新的安全问题、安全技术出现，这是一个充满创新机会的赛道。同时，伴随服务化和场景化的特征，大部分产品的细分市场规模有限，绝大多数创业者的理想归宿也许就是并购，另外安全市场是一个高度碎片化的市场，未来将有大量并购交易的机会出现，这也符合钛资本目前在安全行业的定位，我们非常关注具有技术创新早期创业公司；也在梳理处于Pre IPO阶段的企业和部分上市公司，为未来的并购创造机会。

　　今年7月，工业和信息化部起草了《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》，指出，到2023年网络安全产业规模超过2500亿元，年复合增长率超过15%；电信等重点行业网络安全投入占信息化投入的比例达10%。随着网络安全立法日益完善，政策逐渐全面，网络安全审查日趋严格，网络安全产业必将伴随我国数字经济的发展而进入高速发展的快车道，网络安全的投融资也一定会进入高速发展的阶段。

　　网络安全就是国家安全。2021年的投资数量，同比增长50%以上，工控安全、网络安全、数据安全领域，已有大笔投资。从整个市场规模来看，2020年的网络安全市场规模大概是在530亿左右，2021年应该超过600亿，所以整个网络安全的增长势头还是比较猛的。

　　我们处在一个大国博弈的阶段。回顾历史，从90年代美国推出信息高速公路到94、95年家用计算机普及，至今20多年，如今互联网、新能源汽车的底层技术，其实都是在冷战时期孵化的。彼得·德鲁克曾总结过技术创新周期，一个技术从最初的萌芽状态，到商用、大规模商用，平均周期是30年到40年，现实的确符合这个判断。

　　历史再次轮回，冷战结束之后，大家关注于全球一体化、协同分工交易、应用的创新、商业模式的创新，当下转变到国家与国家之间的全方位博弈阶段。从人类长河角度来看，这会触发大家去做长期主义的事情，搭建底层的事情，这为下一阶段的消费发展奠定关键技术。

　　首先是环境与可持续发展、能源与公用事业。能源和环境是人类赖以生存的基础，社会的发展，一定是要在能源方面和环境方面进行突破。电池回收、氯氢碳循环、电网边缘系统、电网储能、电池技术，都是热点方向。

　　在健康和医疗器械方面，一块是公共医疗，比如以疫苗为代表的技术，另外还有攻克癌症、艾滋病等疑难杂症的技术手段，所以医疗也是很热的赛道。

　　新材料领域受到关注，比如化学材料、5G材料，4D材料、抗病毒涂层，以及替代蛋白的材料，纳米技术有很多细分领域都要往下深入，每一种材料的突破会带来大量的应用技术，其中典型的公司杜邦、3M都是从化工行业出发，成为一家持续创新的公司。

　　高端制造、机器人、智能制造会带来生产效率的大幅提升。传感器和微电子是硬件的基础，智能制造等电子工业的基础在于传感器和微电子，而微电子中有硅基氧化钾、氮化钾这些新工艺出现，传感器领域有石墨烯传感器出现，自动驾驶、亚毫米波都是比较热门的关注方向。

　　最重要的还是信息通信技术，信息技术和通信基础是前20多年持续高速发展的赛道，它还会持续占据C位，所有行业都离不开信息和通信的技术。软件是一个很重要的生产工具，也是效率提升的工具，还是管理提升的工具，所有行业的企业管理，一定是在软件方面有提升的，此外它也是营销的支撑，做到有效整合供应链和渠道，离不开信息通信技术。信息通信技术已经进化到一个很复杂的体系，但它还在持续快速进化，包括区块链、多云自动化、智能运维等都是新的技术趋势。

　　未来，各行业发展都不再是单一业态，而是跨领域、跨技术的深度融合。比如建筑制造，首先使用不同的化工材料，像外墙砖、玻璃镀膜都可以用作太阳能发电和节电；然后，使用数字孪生的方法去测量，做一次性的改造，包括工程造价、图纸设计；而工业机械的装备是制造物流的移动机器人。事实上建筑制造已经是跨领域的深度融合产业。今后，每个行业都会贯穿多个底层技术，未来每家企业的管理人员都需要跨工种、跨行业的整合能力。跨领域跨技术的融合，会带来更多创新创业的机会。

　　展望2022年，提升产业链供应链安全的国策仍将发挥更深远的影响，科技创新和产业升级也在内生驱动着新的变革，各细分行业也都将迎来自己的发展机会。

　　我们相信在虎年里，投资人们都能抓到自己的机会。钛资本也将会一如既往，与投资人朋友们一起探讨碰撞、一起发掘价值、一起虎虎生威！！

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　　2020年12月26日，“首届中国供应链管理年会”在上海市青浦区朱家角正式开幕。

　　由于国内外疫情的前所未有的冲击，并因为全球疫情发展的不确定性和可能长期化，国内外经济形势异常复杂严峻。因应这一大趋势，长三角亟需合力建构全产业链的区域制造业集群。

　　钛资本是专注于企业级科技的投资银行和管理咨询服务平台。我们深刻掌握全球前沿技术...